BNP파리바가 본 한국 증시: 레버리지 청산은 끝나가는데, 살 이유가 없다 (펌)

BNP파리바가 본 한국 증시: 레버리지 청산은 끝나가는데, 살 이유가 없다

-한국과 대만 합쳐 MSCI EM의 절반 가까이됨. EM 패시브 자금을 받는 구조적 수혜인 동시에, 반도체 사이클과 EM 자금 흐름에 지수 전체가 인질이라는 뜻.

-한국 증시는 단일종목 레버리지 ETF 언와인딩으로 극도로 변동성이 높다는 것.

-연초 이후 레버리지 포지션의 약 75%가 이미 청산됐다고 이야기함.

-훼손 요인이 구조가 아니라 레버리지 언와인딩. EM 패시브 자금이 들어오면 기계적으로 수혜지만, 나가면 똑같이 기계적으로 맞는데 방향성을 못 주는 요인이라서 Overweight의 논거로 쓸 수가 없음.

-Overweight를 줄 정도로 확신하기는 어렵지만 Underweight를 할 정도로 구조적 문제가 있는 것도 아니다라는 것.

-한국 증시의 변동성을 펀더멘털과 포지셔닝으로 분리해서 봐야함.

사진 출처: BNP Paribas Asian Equities View

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